桂林旅游继续“瘦身”：拟1.79亿元卖掉天之泰大厦，还有两家重要子公司资不抵债 - 分牌规则

近日，桂林旅游（000978.SZ）发布公告称，计划在北部湾产权交易所公开挂牌转让其全资子公司桂林桂圳投资置业有限责任公司（简称“桂圳公司”）的全部股权及相关债权，涉及金额达21962.80万元，挂牌底价为1.79亿元。此项转让已获得桂林市国资委的批准。

桂圳公司的注册资本为6000万元。截至2026年8月31日，该公司资产总额为2.16亿元，负债总额为3.11亿元，净资产为负9510.05万元，已陷入资不抵债的境地。在经营方面，今年1至8月，桂圳公司营业收入仅为368.23万元，净利润亏损1037.19万元。

值得关注的是，公告特别指出，公司在连续12个月内出售资产的累计金额，已超过最近一期经审计总资产的30%。根据相关规定，此次交易需提交股东会审议。

据时代周报记者不完全统计，此次挂牌转让桂圳公司，已是这家老牌旅游企业近一年来的第三次资产“瘦身”行动。

对此，桂林旅游在10月21日接受时代周报记者采访时表示，通过一系列主动举措，历史遗留问题的化解已取得突破性进展，公司资产质量和财务结构得到进一步优化。本次拟挂牌转让桂圳公司是公司聚焦主业、优化资产结构的又一措施，若能顺利完成，将对公司当期净利润产生一定的积极影响。

“但需要指出的是，本次交易尚需提交公司股东会审议，后续进展存在不确定性，相关情况敬请关注公司后续披露的公告。”

盘活未果，天之泰大厦遭清仓

桂圳公司旗下的核心资产是位于桂林万象城对面的天之泰大厦，该项目曾是桂林知名的“烂尾楼”。

回溯至2013年，桂林旅游斥资1.01亿元从文良天、刘美希夫妇等人手中收购了桂圳公司65%的股权（2026年1月通过法院强制执行才成为全资子公司），并向桂圳公司增资3250万元。当时，桂林旅游表示，此举旨在合作开发桂圳公司手中的“天之泰”商业综合体项目，进一步推动企业从纯文旅向“文旅+商业地产”业务模式转型。

2013年10月，“天之泰”项目正式动工，原计划于2014年底完成主体结构封顶，2015年10月1日前开业运营。

然而，项目进展未达预期。2015年第一季度，桂林旅游与桂圳公司第二大股东文良天、刘美希夫妇因建设资金问题产生分歧，天之泰项目陷入停工。2015年至2017年间，桂圳公司因双方围绕项目资金和土地性质的纠纷，多次卷入诉讼。

直到2017年底，桂林旅游与文良天、刘美希夫妇达成全面和解，“天之泰”项目才重新启动建设，最终于2020年完成竣工验收。

不过，项目的建成并未给桂林旅游带来盈利。最新评估报告显示，自2020年9月天之泰大厦投入使用以来，整体出租率远低于经营预期，导致桂圳公司连年亏损。2023年至2026年8月，桂圳公司净利润分别为-1849.74万元、-2043.77万元、-366.84万元和-1037.19万元，累计亏损超过5000万元。

事实上，桂林旅游也曾尝试盘活天之泰大厦。2025年4月，桂圳公司与广西元创商业运营管理有限公司（简称“元创商业”）签约，将天之泰大厦裙楼1至5层及西塔楼1、6至12层整体出租，租赁面积合计31092平方米，占大厦可出租面积的77%，租期长达9年11个月，租金及物业服务费合计1.31亿元。

据了解，双方计划将天之泰大厦打造成广西首家二次元主题商场——元创次元城。然而，受资金及其他因素影响，元创商业一直未进场经营，也未缴纳租金及物业费。最终，2026年9月，桂圳公司向元创商业发送《解除租赁合同通知书》，单方面终止了双方的租约。

一年内三度“瘦身”，还有两家重要子公司资不抵债

此次挂牌转让桂圳公司，仅是近一年来桂林旅游“瘦身”的一个缩影。

此前，2025年12月，桂林旅游与桂林云景文化旅游投资有限公司签署《股权暨债权转让合同》，将其持有的桂林资江丹霞旅游有限责任公司（简称“资江丹霞公司”）100%股权及相关债权转让，交易价款为3450万元。

今年10月9日，桂林旅游公告称，桂林旅游汽车运输有限责任公司（简称“旅汽公司”）曾尝试通过多种途径转型，但均未达到预期，仍无法扭转亏损局面。董事会已同意其停业，并启动职工安置等相关工作。

观察可以发现，上述两家公司均处于资不抵债状态。其中，资江丹霞公司主要经营资江天门山景区。自2008年以来，该公司持续亏损，截至2025年8月，累计亏损高达2.90亿元。截至2025年8月底，该公司净资产为-2.37亿元。

而旅汽公司主要经营旅游客运，承接各类包车业务等。2026年1至6月，旅汽公司净亏损332.30万元。截至2026年6月底，该公司净资产为-9460.74万元。

值得注意的是，桂林旅游旗下资不抵债的公司并不少。根据公司2026年半年报披露，桂林旅游共有12家对当期利润影响达10%以上的主要控股参股公司，其中4家净资产为负。

除桂圳公司、旅汽公司外，另外两家是桂林罗山湖旅游发展有限公司和桂林荔浦丰鱼岩旅游有限责任公司，净资产分别为-9675.02万元和-1.05亿元。

△图源：桂林旅游2026年半年报

对于后续“瘦身”计划，桂林旅游方面回应称，针对发展过程中产生的低效、不良资产，公司一直且将继续坚持“一企一策”的方式，充分调研论证，通过盘活、剥离、处置等多元化措施，积极作为、不等不靠。

对于桂林旅游而言，“瘦身”的好处显而易见。根据桂林旅游2025年年报，期内公司实现营业收入4.40亿元，同比上涨2%；归母净利润由上年同期的-2.04亿元增至1103.28万元，实现扭亏为盈。其中，转让资江丹霞公司增加了当期归母净利润2998.33万元。

不过，需指出的是，桂林旅游归母净利润虽在2025年由负转正，但扣除非经常性损益后仍净亏损4731.98万元。2026年上半年，公司扣非净利润为-1094.35万元，亏损幅度较去年有所改善，但主业经营尚未回到正轨。

至于“瘦身”之后，公司如何寻找业绩增量？桂林旅游表示，公司将扩大新项目投资，扩展文化旅游新业态，扩张景区、车船、酒店运营管理品牌输出。同时，通过发展康养休闲旅居、教育研学、AI文旅等产业，加大新媒体营销及品牌塑造，着力打造文旅全产业链。在此过程中，公司也关注到二十一点分牌条件等运营细节，以优化资源配置。

本文来自微信公众号 “时代周报”（ID：timeweekly），作者：张钇璟，36氪经授权发布。